晚点独家 | SHEIN 去年盈利 10 亿，全球募资找盟友

新一轮融资分两批完成，届时将有新的战略股东入局。

文丨张钦龚方毅编辑丨黄俊杰

中国跨境快时尚电商SHEIN最新一轮融资进行中，第一批近20亿美元融资已完成交割，引入两家中东主权基金。《晚点LatePost》独家获悉，该轮融资还将第二批投资方加入，预计在未来几周内完成交割，届时会有新的战略股东入局。

SHEIN没有迫切的资金需求，已连续四年盈利，去年净利润接近10亿美元。它的收入增长也比较健康。去年，SHEIN销售额增长46%，破290亿美元，首次超过ZARA单品牌全年销售额。

本轮融资主要用于建设面向全球市场的基础设施，以及应对接下来的竞争。新融资也让SHEIN引入多个全球最重要的几个市场的资本，包括美国、南美、中东。

接近交易的人士透露，此次首批交割股东包括领投的红杉中国、泛大西洋投资、阿联酋主权财富基金穆巴达拉投资公司，以及跟投的SHEIN拉美业务主席马塞洛·克劳尔（MarceloClaure）、美国对冲基金D1Capital和沙特主权财富基金。其中两家中东主权基金是新股东。第二批交割的股东可能包括其他地区有影响力的投资机构。

SHEIN拉美业务主席克劳尔在接受《晚点LatePost》采访时说，SHEIN的特别之处在于“有全球战略，但执行完全在本地”。这位在巴西和墨西哥有丰富经验的投资人年初加入SHEIN，随即参与和当地政府的沟通。本轮新加入的战略投资方也在各自区域颇具影响力。

今年一级市场融资不易，SHEIN这一轮融资金额是目前全球第三，仅次于硅谷人工智能巨头OpenAI和硅谷支付公司Stripe。

这一轮SHEIN投后估值660亿美元，估值较前一轮有所降低。SHEIN上一轮公开融资是去年4月完成交割的20亿美元，投后估值1000亿美元。

一位熟悉交易的人士称，估值变化体现的是预期或情绪调整，“对于公司层面，投资人看到SHEIN规模扩大得很快，盈利能力也在变好。”另有接近交易的人士告诉《晚点LatePost》，SHEIN将在下半年赴美上市。

SHEIN表示，不予置评且暂无上市计划。

新的问题，和新的投资方

SHEIN由许仰天于在南京创办，起初向海外销售低价婚纱，2012年全力转型做跨境时尚女装，最大特点是每天上新千余款服装的同时仍能做到低价和高效的跨境运输。

这家公司早早入市抓住Facebook、Instagram、Pinterest、TikTok等平台流量洼地时期的红利。2020年以来，SHEIN把每笔订单的市场费用率控制在10%以内。

今天的跨国生意，需要考虑的已经不只是赚钱效率问题。随着SHEIN超过ZARA，更多地区的零售业竞争对手和监管开始关注这家公司的跨境物流。进入拉美市场，SHEIN也需要面对超过30%的服装关税税率。而大约三年前，SHEIN和其他数十个中国互联网公司的手机应用一并在印度被下架。

巴西是SHEIN最重要的新市场之一。据《晚点LatePost》去年11月的报道，SHEIN年销售额中的3%左右来自新市场巴西，在当地客单价约为30美元。一位接近SHEIN的人士告诉我们，许仰天曾在当地疫情最严重的时候亲自飞去巴西考察。

巴西不但关税高，且关税计算复杂。近年来巴西政府升级了对国外进出口货物征税的贸易保护政策，100美元的起征点降到了50美元，通过巴西邮政清关，货值在50美元-3000美元间的商品还得统一缴纳进出口税。对电商链条涉及的物流而言，巴西各州还存在不同的流转税。

今年1月底，SHEIN宣布软银前COO马塞洛·克劳尔担任SHEIN拉美业务主席，负责公司的拉丁美洲战略和股东事务。马塞洛·克劳尔曾是孙正义的副手，主要关注巴西和墨西哥市场，其家族办公室以个人名义向SHEIN投资约1亿美元。

巴西是联邦制国家，各州政府权力较大。克劳尔告诉《晚点LatePost》，上任以后他花了很长时间和不同州的州长斡旋，以获取优惠的激励措施。他之前在手机分销商BrightStar和软银工作时，涉及复杂供应链、也参与过超过170家公司的管理、全球团队合作，这些都是可以在SHEIN复用的经验。

中东是SHEIN看中的另一个增长市场，去年当地销售额已占SHEIN总销售额的13%，客单价超过美国。本次新入股的穆巴达拉作为阿联酋主权财富基金，和阿联酋王室关系紧密，且董事会主席就是阿联酋副总理，董事会成员则包括能源和基础设施部部长等政府官员。

在巴西做平台模式，在土耳其建自营业务

除了后疫情时代的通胀压力、高库存和地缘政治压力，去年SHEIN面对的另一个重要挑战是拼多多上线TEMU，主打低价商品、全品类的跨境电商平台。

TEMU前期深度调研SHEIN的模式，用自己习惯的方式建立了平台对商品的强把控。并在实操中逐步演进成更适合自己的形态。虽然没有复制SHEIN，但TEMU通过学习SHEIN，掌握了面对一个全然陌生的市场，第一步怎么走才比较稳妥，也就是平台对商品的强把控。

上线不足10个月，TEMU已进入美国、加拿大、澳大利亚、新西兰、英国、法国、德国、西班牙等国家。在美国，每天已有上千万人打开TEMU，这一规模那个追上在美国经营十多年的SHEIN。一位接近TEMU的行业人士对我们说，“TEMU正在加速进新的市场。”

两家公司有各自擅长的地方。SHEIN在服装业推行效率极致的“小单快返”，与中国的服装工厂紧密合作，自己下单生产；TEMU纯平台模式和基于拼多多主站供应链，使其在日用杂货等轻小件有充分的价格优势。一位接近两家公司的人士称，目前两家公司用户重合度在低个位数。

据我们了解，SHEIN去年3月已经在巴西试点平台模式，让商家开店销售。13个月后，SHEIN在巴西以Marketplace的名义上线平台电商，现在也已在美国上线，墨西哥则是下一个站点，接下去是更多市场。

在这周与我们的视频采访中，SHEIN拉美公司董事长克劳尔拒绝透露任何具体经营数字，但表示巴西本土卖家数量超出预期、团队对初期结果非常满意。他说自己现在的首要工作是确保供应链正常运作，因为这涉及中国工厂、巴西买家、巴西卖家。

SHEIN计划未来数年内在巴西投资7.5亿雷亚尔（约合1.49亿美元），与巴西2000家制造商合作，未来三年内创造10万个就业岗位，到2026年底，巴西85%的销售额将来自本土制造商和商家。同时SHEIN在广州的供应链布局也在进一步扩大，今年还宣布投资35亿建智能物流园区。

“给当地带去制造业，我想每个政府都对此很高兴。”克劳尔对《晚点LatePost》说。他说自己在SHEIN的工作是与中国、新加坡的管理团队以及当地市场管理团队不断互动，确保战略高效执行。

试点第三方平台模式的同时，SHEIN还试图将自己的办公室、生产地和分销中心搬得离消费者更近一些，以进一步了解消费者的需求、提高履约效率，让不同市场的消费者能更快收到就近仓库发出的包裹。

一位接近SHEIN的人士称，SHEIN出海时间足够长，在不为大众所知的时候就吃过足够多的亏，从不相信“一招鲜吃遍天下”，愿意在不同地区尝试不同方法，快速调整。

2022年，SHEIN加快了在土耳其寻找当地制造商再现中国华南地区“小单快反”供应链网络的进度，也有SHEIN在国内的供应商赴伊斯坦布尔办厂，目前工厂已投产。土耳其是世界上最大的棉花消费国之一，H&M和Zara均在土耳其开设了工厂。《晚点LatePost》了解到，预计到2023年底，SHEIN欧盟地区20%的销售额将来自土耳其工厂。

SHEIN也已分别在波兰、意大利和阿拉伯联合酋长国开设了三个配送中心，与此同时，SHEIN也在美国搭建三个大型配送中心，其中美国印第安那州怀茨敦的配送中心现已启动，等三个配送中心全面启动后，客户收货时长将从两周缩短到三四天。

今年5月，SHEIN启动了位于爱尔兰都柏林市中心的欧洲、中东和非洲（EMEA）总部，都柏林办事处不仅是SHEIN的EMEA战略IT中心，也会是SHEIN在该地区运营的核心。同时，SHEIN计划2023年在EMEA地区举办约30场快闪店，包括正在进行中的巴黎、马德里、巴塞罗那快闪店。

在这个日渐复杂的环境，SHEIN关联了不同地区不同背景的投资方，也开始尝试与以往不同的商业模式和供应链体系。